债市要闻
【财政部拟于7月24日发行1300亿元附息国债，期限为5年期】
财政部拟发行2026年记账式附息（十五期）国债，本期国债为5年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额1300亿元，进行甲类成员追加投标，招标时间为2026年7月24日上午10:35至11:35。
【7月LPR将公布本周央行公开市场将有19635亿元逆回购到期】
7月20日(周一)，1年、5年期贷款市场报价利率(LPR)将公布。目前1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，已经连续13个月保持不变。数据显示，本周央行公开市场将有19635亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2240亿元、2365亿元、4265亿元、6260亿元、4505亿元。此外，周二(7月21日)将有1000亿元国库现金定存到期。
【国家外汇管理局：今年上半年我国涉外收支规模创新高，争取尽快发放新一轮合格境内机构投资者（QDII）额度】
据新华社，国家外汇管理局7月17日发布数据显示，今年上半年银行代客涉外收支合计9.2万亿美元，同比增长21%，银行结售汇规模合计2.9万亿美元，同比增长24%，均创历史同期新高。我国涉外经济保持良好发展势头，跨境贸易和投资更加活跃。
国家外汇管理局资本项目管理司司长肖胜在国新办新闻发布会上称，2026年以来，面对新情况变化，外汇局在广泛调研银行、企业等经营主体需求，结合资本项目高水平开放进程的基础上，拟推出一揽子政策，进一步提升跨境投融资便利化水平。同时近期国家外汇局正在抓紧推进相关准备工作，争取尽快发放新一轮合格境内机构投资者（QDII）额度，更好支持和服务境内居民真实合规的境外证券投资需求。
【央行：截至6月末境外机构持有银行间市场债券3.20万亿元】
7月17日，央行数据显示，截至2026年6月末，境外机构持有银行间市场债券3.20万亿元，约占银行间债券市场总托管量的1.8%。从券种看，境外机构持有国债2.01万亿元、占比62.8%，政策性金融债0.75万亿元、占比23.4%，同业存单0.28万亿元、占比8.8%，其他品种债券0.16万亿元、占比5.0%。
6月份，新增4家境外机构主体进入银行间债券市场。截至6月末，共有1200家境外机构主体入市，其中635家通过结算代理渠道入市，841家通过“债券通”渠道入市，276家同时通过两个渠道入市。
6月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量约为1.71万亿元，日均交易量约为814亿元。
【规范银行间债券市场跨托管机构债券借贷，上清所最新发布】
7月17日，上海清算所发布通知，中央国债登记结算有限责任公司、全国银行间同业拆借中心和银行间市场清算所股份有限公司联合制定《银行间债券市场跨托管机构债券借贷业务细则》，经中国人民银行备案同意后实施；新达成的跨托管机构债券借贷交易按该细则以自动化方式办理结算，《全国银行间债券市场跨托管机构债券借贷（人工处理）业务规则》在全部存续业务办理完毕后自动废止。
【招投标领域首部全国统一信用管理办法出台】
招投标领域首部全国统一信用管理办法17日对外发布，对维护招标投标市场秩序、促进全国统一大市场建设将起到重要积极作用。
针对招标投标领域信用约束不足和信用评价滥用等问题，《招标投标领域信用管理暂行办法》建立了全链条信用信息管理机制。明确地方不得自行开展招标投标领域信用评价，从源头上解决信用评价“碎片化”、通过信用评价实施地方保护等问题。同时，划定评价“负面清单”。明确不得根据不同区域、所有制形式、规模等设置差异化得分，或将业绩、市场占有率等不能反映企业信用状况的信息纳入信用评价范围。
【美元存款利率又回到3%以上了】
美联储尚未开启加息周期，国内部分银行已经“抢跑”。多家银行近期悄然提高美元存款利率。目前，中信银行、兴业银行、恒丰银行等1年期整存整取美元存款利率均不低于3%。
【首批债基二季报出炉，混合债基无惧权益市场波动，绩优者今年回报已超15%】
随着公募基金进入二季报披露期，上半年绩优债基的操作或配置思路浮出水面。目前，已有50多只债券基金率先发布了二季报。从部分季报所透露的策略来看，纯债基金聚焦高等级信用债。混合债基今年受权益市场波动的影响较大，但多只混合债基均在二季度提升了权益仓位。中报和三季报披露的业绩期，权益市场仍然值得混合债基挖掘。
【养老FOF清盘小高峰，全年近40只发起式清盘，“定制局”何解？】
2026年刚过半，养老FOF迎来清盘潮，年内清盘数量已超过去4年任意单年清盘峰值。
截至7月17日，据Choice统计，今年以来已有26只（仅统计主代码）FOF清盘，其中养老FOF有21只，占比超八成。前述21只养老FOF来自13家公募机构，汇添富、中欧基金、英大基金各有3只，创金合信、华安基金各有2只，其余8家公募各有1只清盘FOF。
这21只养老FOF均为发起式基金，其中养老目标日期FOF、养老目标风险FOF各有12只、9只。
【债市延续“超低波”震荡静待两大信号破局】
7月上旬，债市步入窄幅震荡行情，10年期国债活跃券的周内波动幅度不足2BP，行情主线缺失。分析人士指出，尽管流动性维持中性偏松在一定程度上能为债市托底，但政策区间约束、财政供给压力、机构久期偏高等多重偏空因素也将压制长端趋势行情。
目前，超长债走出了保险机构主导的结构性利差压缩行情，理财规模季初回暖但权益市场波动推升了固收产品的回撤压力，非银杠杆小幅回落，债基久期分歧加剧。债市何时才能迎来明确的牛市转折？
多位受访的业内专家指出，市场还需等待两大拐点信号。其一是货币宽松进程启动。二季度单季GDP同比增长4.3%，较第一季度5.0%的增速有所放缓，后续不排除市场交易降息预期的可能性。其二是政府债供给出现预期差。7月13日至7月17日政府债的净缴款规模升至5687亿元，显著高于2025年以来单周2677亿元的中位数，若发行期内央行加大流动性呵护、一级市场认购火爆，那么供给利空落地将转化为利多，并提前开启长端博弈窗口。
【债券承销费率合理化行业自律效果显现】
2026年，随着银行间债券市场承销报价监管规定的实施，债券承销费率逐步回归合理区间。数据显示，今年以来，机构平均承销费率为0.2%，最低费率为0.01%，较之前的极低费率有显著提升。此前，部分承销机构为争夺市场份额，出现了近乎零费率的“地板价”承销项目。监管层面和行业自律机构通过出台监管规则和强化自律监管，构建合规管控体系。自2025年7月以来，银行间市场交易商协会多次发布专项通知，要求主承销商真实、合理测算承销成本，涵盖全业务流程投入与摊销。今年1月，协会查处金融债低价承销违规行为，防范“内卷式”竞争。目前，0.05%~0.3%的承销费率区间已成为市场主流，占比超过八成。
【一城投公司发行短融券因故暂停，监管或为防止短债滚续】
上饶投资控股集团因故暂停2026年10亿元一般短期融资券承销项目；监管近期通过窗口指导收紧城投发债，限制2年期以内短融、超短融等短期限债务融资工具发行，并对城投债余额实施“限额”管理，以2023年3月31日为上限；此举旨在后置债务到期时点，为2027年6月末退平台及隐性债务化解收尾预留缓冲期，推动化债进入“治本阶段”。
【西安建工集团：合并报表范围内已到期未支付债务合计50.45亿元】
西安建工集团有限公司公告，因应收账款回款滞后，公司缺乏流动性资金，公司及下属子公司日常业务受较大影响，产生若干笔债务逾期。截至公告日，公司合并报表范围内已到期未支付的债务金额合计50.45亿元，上年末公司净资产84.46亿元，占比59.73%。
【终止、下调评级接连发生，这些中小银行发生了什么？】
近日，中小银行信用评级领域接连出现终止与下调：东方金诚因抚顺银行未披露年报且始终未提供评级材料，终止其主体及债项评级；孝感农商行因资产质量恶化、盈利能力弱化等被调低评级。这背后指向同一逻辑：在行业盈利增速放缓、市场竞争加剧、监管标准趋严的大环境下，经营乏力、基本面走弱的中小银行持续暴露压力，而优质机构优势不断凸显，呈现出“强者恒强、尾部出清”的分化格局。
【上半年发行规模超一千六百亿元，同比增加超六成——熊猫债为何受欢迎】
2026年上半年，熊猫债市场交出了一份令人瞩目的成绩单。中国人民银行最新数据显示，上半年熊猫债发行规模突破1600亿元，同比增长近七成；截至6月末，累计发行规模迈过1.3万亿元关口，发行主体达110多家，来自五大洲24个国家和地区。在笔者看来，熊猫债发行规模持续走高、市场参与主体不断扩容，是融资成本优势、金融制度开放红利、人民币国际化稳步推进三重因素共同作用的结果。
【广东省拟赴香港澳门发行100亿元离岸人民币地方债，组建承销团】
广东省财政厅公告，广东省政府计划2026年继续在澳门、香港特别行政区发行离岸人民币地方政府债券，并分别组建赴澳门、香港发行债券的承销团。其中，赴澳门发行债券规模不超过25亿元，赴香港发行债券规模不超过75亿元，发行期限均不超过10年期，发行币种均为离岸人民币。
【安徽省拟发行161亿元特殊新增专项债】
安徽省财政厅披露，拟于7月23日发行政府债券，总发行规模为374.8341亿元；其中161亿元特殊新增专项债，募资用于政府投资项目。
【债券交易员预期美联储9月加息抗通胀仍是重点】
债券交易员与美联储主席沃什看法一致，认为对抗通胀的战斗仍远未结束。虽然美国6月消费者价格指数出现2020年以来首次月度下降，金融市场一度松口气并解除加息预期，但这很可能只是暂时缓解。油价重回升势，人工智能领域的大额支出持续为经济注入刺激，通胀仍顽固高于2%的长期目标。沃什上任两个月来反复强调，当前首要任务是压低通胀，不会因单月数据改善而改变方向。多名地区联储主席也释放相似信号。交易员目前认为，7月加息概率很低，但9月或10月启动25个基点加息的概率较高，到年底前加息几乎板上钉钉。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，7月17日以固定利率、数量招标方式开展了4505亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量4505亿元，中标量4505亿元。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放4305亿元。
信用债事件
■时代控股：“H20时代1”、“H19时代4”自7月20日开市起复牌；
■亚泰集团：面临债务危机，逾期1.93亿元债务吞噬三成净资产；
■京能置业：拟开展不超30亿元永续债权融资业务；
■友阿股份：“21湘友谊阿波罗ZR001”展期至2027年4月17日，利率4.5%；
■浦发银行：拟发行年内首期小微企业贷款专项金融债，规模300亿元；
■湖北科投：拟通过下属子公司并购武汉新芯合计39%股权，构成重大资产重组；
■南京新港开发：拟使用国开行贷款资金提前兑付“16南港07”，7月31日召开持有人会议；
■召集人：“23长春城投MTN003”持有人会议未生效，拟调整票面利率公告日等议案也未生效；
■南京新港开发：拟对“24南京新港MTN002”、“24南京新港MTN001”开展现金要约收购；
■水发集团：“25水发集团MTN011”拟于7月31日提前付息兑付；
■中诚信国际：将中铁武汉电气化局主体信用评级上调至“AA+”，评级展望为稳定。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.61BP报1.4011%，7天期上行0.19BP报1.4362%，14天期下行0.61BP报1.4301%。
Shibor短端品种表现分化。隔夜品种上行0.81BP报1.3971%；7天期下行0.5BP报1.435%；14天期下行0.5BP报1.435%；1个月期上行0.09BP报1.4199%。
银行间回购定盘利率多数持平。FR001跌2.0个基点报1.46%；FR007持平报1.44%；FR014持平报1.44%。
银银间回购定盘利率全线上涨。FDR001涨1.0个基点报1.4%；FDR007涨0.38个基点报1.4348%；FDR014涨0.38个基点报1.4338%。
【利率债|资金面偏紧RD007升至1.45%，30年期国债收益率下行超1bp】
上周五，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.24%报113.880元，10年期主力合约涨0.04%报109.180元，5年期主力合约涨0.02%报106.430元，2年期主力合约涨0.01%报102.632元。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260010收益率下行0.4bp报1.73%，10年期国开债活跃券260205收益率下行0.4bp报1.787%，30年期国债活跃券2600004收益率下行1.05bp至2.241%。
业内人士指出，17日股市大跌破年内新低，但债市回暖力度尚浅，成交笔数大幅走弱，主要仍是税期走款导致资金面偏紧，在央行持续大额呵护下，DR007一度升至1.45%高位，叠加市场赔率明显不足，波段交易资金获利空间小，资金主要扎堆在超长期国债品种博弈上。从机构持仓动向上看，债市内生做多力量不足，在底层支撑逻辑未变下，预计仍以震荡偏强走势为主，关注7月底宏观政策信号。
【信用债|收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1028亿元】
上周五，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1028亿元；“23山西文旅MTN004B”、“25陕建集团MTN002”、“24水发集团MTN011”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.11个基点报1.5194%；3年期收益率下行0.23个基点报1.6493%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.52个基点报1.5159%；3年期收益率下行0.28个基点报1.6493%。
涨幅超2%的信用债共1只，其中“25无锡城南PPN001”、“25淮安开发MTN005”、“26浦口交通MTN002”涨幅居前，分别涨2.22%、1.72%、1.61%，分别成交5112.27万元、11269.84万元、2041.7万元。
跌幅超2%的信用债共2只，23余干发展债02“、”23金鼎产融MTN002“、”25西咸新发PPN003跌幅居前，分别跌2.58%、2.17%、1.59%，分别成交1004.38万元、1010.68万元、1990.82万元。
高收益债：共76只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23山西文旅MTN004B”、“25陕建集团MTN002”、“24水发集团MTN011”收益率居前，分别为8.73%、6.95%、6.89%，分别成交1016.4万元、596.76万元、2042.16万元。
【欧债市场|欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率跌1.5个基点报4.950%】
上周五，欧债收益率多数下跌，英国10年期国债收益率跌1.5个基点报4.950%，法国10年期国债收益率跌0.1个基点报3.925%，德国10年期国债收益率跌0.8个基点报3.123%，意大利10年期国债收益率涨0.5个基点报3.943%，西班牙10年期国债收益率跌0.5个基点报3.586%。
【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨4.63个基点报4.1767%】
上周五，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨4.63个基点报4.1767%，3年期美债收益率涨2.53个基点报4.2091%，5年期美债收益率涨1.08个基点报4.2767%，10年期美债收益率跌0.19个基点报4.5495%，30年期美债收益率跌1.44个基点报5.068%。
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